核心观点:
   
推进并购巩固资源优势,产能释放提升业绩水平
   
推进并购巩固资源优势,行业企稳提升盈利能力。国内立足蒙东和滇黔、桂地区,稳步推进并购项目,基本金属资源储量得到大幅提升;国外布局铜钴资源,进军新能源领域。我们认为基本金属经过15-16 年筑底后进入新一轮景气周期,价格同比都有大幅度提升并将维持高位运行,结合公司矿山的产能逐步释放,公司盈利能力稳步提升。
   
兼并重组稳步推进
   
立足国内:截止到目前公司完成7 项矿山收购,已探明的矿石储量5000 万吨。今年完成对大理三鑫矿业收购,推进对云南恒源鑫茂的收购。布局国外:进军新能源,公司近年来开始积极拓展海外,主导投资了非洲刚果(金)年产3500 吨钴、10000 吨铜综合利用项目。
   
产能释放提升业绩水平,金属贸易和产业链金融锦上添花
   
银鑫矿业和华金矿业预计于2017 年底技改完成,预计2018 年利润增加49%;铜钴项目投产进一步提升业绩水平。金属贸易和产业链金融服务业务锦上添花。公司计划2017 年总营收增长不低于50%,预计金属贸易业务和产业链金融业务营业收入分别达到182 亿元和3. 4 亿元。
   
给予“买入”评级
   
金属价格将持续在高位运行,结合公司产能产量稳步释放,公司业绩有望稳步提升。预计公司17-19 年EPS 为0.33、0.50、0.55 元,按最新收盘价对应PE 为21.92 倍、14.71 倍、13.27 倍,给予买入评级。
   
风险提示:有色金属价格波动风险;项目进度不及预期。